Экономика ожидания: почему бизнес Казахстана замер и не спешит развиваться
Казахстанский бизнес вошел в фазу, которую можно назвать экономикой ожидания. Внешне все выглядит стабильно: компании продолжают работать, рынок не демонстрирует паники, государство удерживает макроиндикаторы в предсказуемом диапазоне. Но под поверхностью - другая реальность: предприниматели предпочитают не делать лишних движений. Причина проста - деньги стали слишком дорогими, а стоимость ошибки выросла настолько, что развитие временно перестало быть рациональной стратегией. Подробнее в материале Arbat.Media.
"Если коротко, в экономике стало мало ликвидности", - объясняет управляющий партнер Atlas Partners Дамир Мусин.
"Когда базовая ставка - 18%, а депозиты дают 16-18%, у предпринимателя исчезает мотив инвестировать в реальный сектор. Дешевле и безопаснее держать деньги в банке. Почему? Потому что "высокая доходность без головной боли" звучит привлекательнее, чем "завод, 200 сотрудников и вечный ремонт станка №7".
Когда деньги становятся слишком дорогими
Дороговизна денег оказалась куда более опасным ограничителем для бизнеса, чем конкуренция или даже проверки. При ставке 18% капитал переходит в режим накопления, а не использования. Это сразу приводит к нескольким эффектам:
- Деньги уходят в банки. Депозиты стали сверхпривлекательными: 16-18% для населения и 15-17% для компаний. Ликвидность буквально "высасывается" из оборота.
- Кредиты становятся экономически бессмысленными. Средняя ставка для МСБ - 21-27%. При маржинальности производственных предприятий всего 10-15% новые проекты теряют финансовый смысл.
- Компаниям не хватает оборотных средств. "Отсюда - кассовые разрывы, перенос сделок, задержки платежей", - говорит Дамир Мусин. - "Все чаще звучит фраза: "на рынке нет наличности".
Так экономика постепенно входит в состояние, где выгоднее подождать, чем пытаться расти.
Монетизация экономики: проблема, о которой мало говорят
Подорожание денег - лишь вершина айсберга. Под водой - ключевой структурный показатель: уровень монетизации экономики, то есть объем денежной массы относительно ВВП.
"Коэффициент монетизации Казахстана - 36-39%", - отмечает Дамир Мусин. "В России - 55-60%. В странах ЕС - 100% и выше. В США - около 90%. Это значит простую вещь: в экономике недостаточно денег, чтобы поддерживать активные обороты и инвестиционный спрос" .
То есть даже если бы ставка была ниже, Казахстан все равно сталкивался бы с эффектом "денежного голода".
Высокая ставка просто усилила то, что уже было: деньги концентрируются у населения (рост наличности на 14-15% за год), а бизнес - наоборот - испытывает нехватку средства для расширения.
Возвращение бартера и романтика 90-х
Недостаток ликвидности приводит к феноменам, которые казахстанская экономика давно забыла.
"Мы наблюдаем осторожное возвращение бартера", - говорит Дамир Мусин. - "Это романтично, пока бухгалтер не спрашивает: "И что я с этим бартерным трактором запишу в оборот? ". Это не экзотика и не сарказм, а симптом: компаниям не хватает денег на выполнение обязательств, а кредитоваться дорого".
Следующий этап - удешевление активов. Предприятия продают имущество со скидками, иногда срочно, чтобы закрыть обязательства. Случаи продаж за 30-40% от оценочной стоимости - уже не исключение, а новая нормальность.
Почему бизнес выбирает ожидание, а не рост
По словам Дамира Мусина, Казахстан сейчас находится в середине цикла сжатия ликвидности.
"Это как марафон, где никто не знает дистанцию, но все уверены: воду надо пить экономно", - говорит он. - "Победят те, кто удержит кэш и сможет войти в фазу роста с ликвидностью".
На практике это означает следующее:
- Новые проекты ставятся на паузу. Запускать производство при таких ставках - рискованно. Подорожание денег делает инвестиции невыгодными.
- Компании сокращают расходы. Не из страха, а из расчета: выжидательная стратегия становится более эффективной, чем агрессивная экспансия.
- Ликвидность становится стратегическим ресурсом. "Кэш сегодня — это новая нефть", - подчеркивает Дамир Мусин. "Его мало, он всем нужен, и именно от него зависит, кто останется на рынке".
- Рынок готовится к консолидации. Те, кто удержит деньги в период сжатия, смогут покупать активы со скидками - и это уже происходит.
Что будет дальше?
Важно понимать, что экономика ожидания – это не кризис. Это просто очередной этап цикла, который имеет свои правила. Ликвидность продолжит концентрироваться в депозитах, активы будут дешеветь, кредиты останутся дорогими, а новые производства будут запускаться редко. Компании будут вести себя сверхосторожно до следующей фазы. А она наступит, когда базовая ставка начнет устойчиво снижаться. До этого момента казахстанский бизнес будет жить по формуле: "ждать - рациональнее, чем инвестировать в производство". И это не пессимизм. Это - экономическая логика периода, когда деньги стоят дороже активов, а ликвидность решает все.